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汽车汽配2019年中报总结暨9月投资策略:持续把握增量和存量两条主线

2019年09月12日 10:36
作者:梁超 唐旭霞
来源: 国信证券

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同乐城 www.zyzsjr.com   中报总结:汽车汽配中报利润中枢-21%,Q2或为全年低点

  2019H1汽车行业营收增速的中位数为-3%,归母净利增速的中位数为-21%,毛利率同比变动幅度的中位数为-1pct。按整体法分类中报营收整车-2.42%,零部件-1.53%,经销商-8.02%;利润整车-29%,零部件-20%,经销商-66%。总结来看,汽车板块中报业绩持续下行,盈利能力下降,单Q2业绩或为全年低点。

  汽车板块8月走势基本与大盘一致

  板块行情:8月WIND汽车板块整体下跌1.63%,CS汽车下跌2.86%;CS汽车销售与服务下跌2.22%,CS商用车下降1.02%,CS乘用车下跌3.85%,CS 汽车零部件下跌2.82%,CS摩托车及其他上涨0.5%,新能源车下跌1.96%,智能汽车下跌0.07%,同期沪深300指数和上证综合指数分别下跌1.83%和下跌2.24%,汽车各板块表现基本和大盘一致。

  乘用车产量下滑幅度收窄,销量下滑幅度较7月扩大

  2019年8月,乘用车产销分别完成169.3万辆和165.3万辆,同比分别下降0.7%和7.7%。分车型来看,8月轿车,MPV产销下滑,SUV销量增速转正,轿车销售77.7万辆,同比下降13.9%;SUV销售74.7万辆,同比增加1.5%;MPV销售9.9万辆,同比下降17.4%。

  行业相关指标:成本端整体相对较为平稳,人民币加速贬值

  原材料指标:8月末橡胶类价格指数为39.42,较年初43.19小幅下降;钢铁类价格指数为108.45,较年初的110.14小幅提升;浮法平板玻璃市场价格为1612.60,较年初1593.9有一定程度的下跌;铝锭A00市场价格14307.9,较年初13627.8有所提升;锌锭0#6市场价格为18818.8,较年初22038.3有一定程度的下跌。总体看2019年至今汽车原材料价格出现分化,其中铝锭价格稳中微幅提升,橡胶、浮法玻璃、锌锭价格普遍呈现下跌趋势。汇率指标:美元、欧元兑换人民币自19年4月底以来呈快速上涨态势(其中美元创近五年新高)。

  投资建议:车市寒冬,把握增量和存量两条主线

  车市销量下行自2018年7月持续至今,销量增速出现反复,拐点尚不明朗,在无实质性政策刺激的背景下,我们当前投资建议围绕增量与存量两条主线,推荐1)增量市?。?span id="stock_6017991">星宇股份、岱美股份、中国汽研;2)存量市?。?span id="stock_6019661">玲珑轮胎、五洋停车、安车检测。

  风险提示:宏观经济下行背景下汽车销量下行风险。

(文章来源:国信证券

(责任编辑:DF064)

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